4月28日，上海曦智科技正式登陆港交所，成为全球AI硅光芯片第一股。上市首日高开超380%，总市值809亿港元。
根据曦智科技此前港交所公告，公司拟全球发售13,795,215股H股，香港发售股份689,775股H股，国际发售股份13,105,440股H股，另有15%的超额配股权；最高发售价为每股183.20港元。
曦智科技成立于2017年，专注于光电混合算力领域，其核心业务包括光计算与光互连产品与解决方案。
创始人沈亦晨毕业于麻省理工学院，获得物理学博士学位。2017年，他在《自然·光子学》发表论文，首次验证了利用光进行计算的可行性，为该领域后续的技术发展奠定了基础。
沈亦晨在日前接受界面新闻等媒体专访时表示，传统电计算长期遵循的摩尔定律已逼近物理极限，芯片内部的“内存墙”与“功耗墙”问题日益突出。光电混合算力通过光子替代电子进行数据处理与传输，具备低延迟、高通量及低功耗的物理特性，成为光互连与光计算面临的特殊行业机遇。
在他看来，曦智科技立志成为算力芯片领域的“特斯拉”，用颠覆性的技术革新现有计算系统。
作为一家扎根上海的硬科技企业，曦智科技的快速发展也得益于上海市集成电路产业的深厚底座。2025年，上海全市集成电路产业规模已达约5800亿元，位列国内第一，为上下游企业的协同发展及底层技术的创新与落地提供了广阔的土壤。
从“绿皮车”到“高铁”
沈亦晨向界面新闻等表示，在过去十年的发展初期，光芯片在算力中心一直处于未被公众广泛认可的状态。而近年来，大模型的爆发彻底改变了这一产业态势。
他提到，美国资本市场已经诞生了类似OpenAI的万亿美元大模型公司，以及英伟达、AMD等数万亿美元规模的GPU巨头，“目前，中国类似赛道的创业公司正试图通过上市追赶，但在光电混合算力领域，全球市场此前尚无直接对标企业。”
也正因此，曦智科技成为了全球范围内该赛道首家登陆资本市场的公司。
在此背景下，全球AI基础设施正迎来史无前例的投资浪潮。
Gartner在今年4月发布的最新预测中指出，2026年全球半导体收入将超过1.3万亿美元，其中AI半导体将占据约30%的份额。摩根士丹利的行业报告也测算，预计到2028年，将有近3万亿美元的AI相关基础设施投资流入全球经济。
在这样的市场大背景下，国内算力架构的底层焦虑，直接推动了对光互连技术的迫切需求。
沈亦晨分析，随着国内电芯片在先进制程上遭遇更多挑战，单卡算力的提升面临客观限制，产业界被迫通过增加芯片数量来弥补单卡性能的不足。
他以对标英伟达的NVL72机柜为例指出，如果要用国产GPU达到同样的计算效率，通常需要连接超过500个GPU形成“超节点”。这种超大规模的集群对数据通信带宽和延迟提出了极高要求。
沈亦晨将现有的基于铜导线的电互连比作“绿皮车”，而采用光信号进行数据搬运的光互连则是“高铁”。
他认为，底层基础设施必须完成从“绿皮车”向“高铁”的代际演进，才能让成百上千个算力芯片协同运行得像一个单一芯片。
图片来源：招股书
目前，曦智科技主要覆盖光互连和光计算两条产品线。
在光互连领域，曦智科技已推出Scale-up EPS及Scale-up OCS解决方案，成功在多个千卡级GPU集群中实现端到端商业化验证。光计算领域，公司的核心商业化产品PACE系列光电混合计算加速卡正处于快速迭代中，根据招股书披露，下一代PACE 3正在积极研发中。
在AWE 2026期间，上海仪电联合曦智科技、壁仞、中兴通讯正式发布光跃超节点128卡商用版，可实现数千卡的部署，标志着中国原创的光互连光交换超节点解决方案实现从概念验证到实际商用的跨越。
基于技术演进的观察，沈亦晨对行业格局给出了具体预判。他预计，在未来的5年以内，光芯片与电芯片将进行深度融合，光芯片将在数据中心内占据30%到50%的芯片数量及市场规模，直接催生一个万亿美元级别的增量市场。
根据招股书，曦智科技则预计，约在2035年之后，光计算与电计算产品及解决方案有望实现大规模共存。
光电混合算力赛道爆发
技术代际演进预期下，光电混合算力赛道正迎来细分市场的爆发。
弗若斯特沙利文的数据显示，中国Scale-up光互连市场规模预计将从2025年的57亿元大幅增至2030年的1805亿元，复合年增长率高达99.6%。
中国光计算产品市场规模预计将从2025年的人民币6370万元增长至2030年的人民币14.6亿元，复合年增长率达87.2%。在2031年至2036年的更长时期内，中国光计算产品市场预计将进一步从人民币25.5亿元扩张至人民币347.6亿元，复合年增长率为68.7%。
庞大的市场预期背后，曦智科技这样的硬科技企业在商业化早期必须直面严峻的财务指标。
招股书显示，2023年至2025年，曦智科技的营业收入分别为3823万元、6019万元和1.06亿元。其中，用于提升单一节点内计算能力的Scale-up光互连产品在2025年实现收入7558万元，占总营收的比重达71%，成为绝对的商业化增长核心。
同期，公司研发开支分别为2.80亿元、3.52亿元和4.79亿元，分别占同年总收入的731.8%、584.9%和450.4%。多重因素影响下，导致公司在报告期内分别录得4.14亿元、7.35亿元和13.42亿元的净亏损。
沈亦晨向界面新闻记者表示，光互连与光计算作为颠覆性的底层核心技术，商业化壁垒极高，公司将继续坚持高强度的研发投入。
他向界面新闻记者透露，“上市后我们将有充裕的现金储备支撑长期的发展。”
沈亦晨向界面新闻记者强调，公司会持续投入对新技术的研发，“但随着商业化铺开，产品收入的增长将快于研发投入的增长，整体现金流会越来越健康。”
谈及赛道日益成熟，沈亦晨表示，越来越多相关企业的出现对整个领域是一件好事，有助于共同做大生态。
他同时指出，对于一个处于商业化早期的赛道，最大竞争对手并非其他光技术公司，而是用户对于“传统方案”的依赖。
此外，招股书也坦承了当前面临的结构性挑战。目前，光互连与光计算市场整体处于早期拐点，下游应用仍在不断演变。此外，供应链的不确定性、潜在地缘政治影响，以及大部分收入依赖前五大客户等现象，均构成了商业化早期的风险因素。
即便面临亏损现实与外部变量，资本市场依然给予了曦智科技极高的认可。
曦智科技此次港股IPO的基石投资者名单汇集了产业、主权、国际长线及顶级专业资本，包括GIC、贝莱德、富达国际、Baillie Gifford、施罗德、淡马锡、瑞银等国际主权基金和美欧一线长线基金。在产业端，也汇集了阿里巴巴、中移资本、联想、中兴等AI算力产业链巨头。
沈亦晨向界面新闻记者表示，公司已经获得了多个中国头部云厂商的资本加持，这代表了主流客户对这项原创性技术商业价值的实质性认可。
此外，沈亦晨表示，曦智科技的商业落地高度受益于上海市的集成电路产业集群。
“举个简单的例子，曦智科技方圆10公里以内，聚集了数家国内领先的GPU公司和占相当比重的AI芯片产能，以及大量的大模型应用终端厂商。”沈亦晨说，这种高密度的物理聚集，使得研发中的芯片能够实现极快的硬件验证、软件集成及协议栈适配闭环，大幅缩短了从实验室到商业部署的周期。
上海市的产业数据印证了这一生态底座的厚度。2025年，上海全市集成电路产业规模达到约5800亿元，同比增长15.5%。
过去五年间，上海集成电路产业规模翻了一番多，超额完成“十四五”发展目标。
界面新闻记者从上海市经信委获悉，目前，上海已集聚超过1200家集成电路企业，吸引了全国约40%的产业人才，汇聚了近50%的产业创新资源。
目前，上海已建成全产业链齐头并进、相互支撑的集成电路产业链体系，在芯片设计、制造、封测，设备/材料、EDA/IP等环节培育了一批行业细分领域龙头企业，包括35家科创板上市企业，位列国内第一。
在产业空间布局上，上海建成了包括集成电路设计产业园、智能传感器产业园、东方芯港、上海电子化学品专区在内的多个特色产业园区。
在世界集成电路协会最新排名中，上海的集成电路产业综合竞争力位列全球第四、国内第一。
在谈及全球科技竞争的复杂局面时，沈亦晨判断，光计算这项非传统架构技术的第一个大规模商业落地国家将会是中国。
他给出的核心逻辑在于，国内电计算相对受限的大背景下，客观上已经成为最强劲的底层驱动力。这正在倒逼中国算力产业，以远超海外的速度去拥抱和落地光计算这一全新技术路径。
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